Совет директоров Банка России 11 сентября рассмотрит вопрос об уровне ключевой ставки. Это решение остается главным событием недели для российского финансового рынка, поскольку от сигнала регулятора зависит оценка перспектив облигаций, стоимости фондирования и дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Пресс-релиз по итогам заседания должен быть опубликован завтра в 13:30 по московскому времени.
Сейчас ключевая ставка Банка России составляет 14% годовых. Такой уровень действует с 27 июля 2026 года после решения Совета директоров ЦБ снизить ставку на 25 базисных пунктов по итогам заседания 24 июля.
Одним из индикаторов настроений инвесторов остается индекс RGBI, отражающий динамику цен российских государственных облигаций. По данным торговых площадок, 10 сентября индекс находился около 113,7 пункта, показывая лишь незначительное дневное изменение. Такая динамика подтверждает осторожность участников рынка перед решением ЦБ.
Как отмечает управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич, инвесторы заняли выжидательную позицию и не спешат с активными действиями до объявления итогов заседания. По его оценке, большинство участников рынка склоняется к сохранению ключевой ставки, и аналитики ПСБ разделяют этот подход.
Такая осторожность связана с тем, что на предыдущем заседании Банк России, снизив ставку до 14%, одновременно дал рынку достаточно сдержанный сигнал. В резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ указал, что пространство для дальнейшего снижения до конца года сохраняется, но оно сузилось. При этом регулятор отказался от направленного сигнала по следующим решениям, чтобы сохранить гибкость в условиях проинфляционных рисков.
Среди факторов осторожности Банк России выделял ускорение текущего роста цен в июне и июле, рост инфляционных ожиданий, влияние удорожания топлива, неопределенность вокруг бюджетной политики и восстановление производственных мощностей в отдельных отраслях. По прогнозу ЦБ, годовая инфляция в 2026 году может составить 6–7%, а возвращение к цели около 4% ожидается в 2027 году при сохранении проводимой денежно-кредитной политики.
По оценке Дмитрия Грицкевича, пауза в снижении ключевой ставки может продлиться до конца года. При этом такой сценарий уже во многом учтен в ценах государственных облигаций, поэтому резкого падения рынка при сохранении ставки аналитики ПСБ не ожидают.
ЦБ в последнем резюме также повысил прогноз среднего уровня ключевой ставки: до 14,5–14,6% годовых в 2026 году, 10,5–12,5% в 2027 году и 8–9% в 2028 году. Это дополнительно показывает, что регулятор рассматривает дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики как более плавный процесс.
В этих условиях эксперты рынка рекомендует инвесторам сохранять осторожность. Более консервативной стратегией на долговом рынке могут оставаться вложения в облигации надежных эмитентов с коротким сроком до погашения. Такой подход позволяет снизить процентный риск в ситуации, когда рынок ждет решения ЦБ и дальнейших сигналов регулятора по траектории ключевой ставки.
