О причинах нестабильности рубля поговорим с директором филиала БКС Премьер в Астрахани Владимиром Ларионовым
— Чем на Ваш взгляд, можно объяснить рекордную инфляцию и неустойчивость рубля на фоне других стран-экспортеров сырья?
— Несколькими причинами, которые совпали по времени: переход ЦБ к политике свободного плавания рубля после более 20 лет управления курсом валюты; резкое снижение цен на нефть — ключевой показатель российского экспорта и важнейший источник валютного притока в страну; пик платежей по внешнему долгу частным сектором (пришелся на 4 кв.2015- 1 кв.2016); введение западных санкций против РФ, которые фактически закрыли возможности рефинансирования долга для подавляющего большинства российских компаний и банков и вынудили их искать возможности для исполнения своих обязательств внутри страны.
Всплеск инфляции стал следствием слабости рубля (что сказалось на ценах на импортную продукцию) и введения российских продуктовых контрсанкций (усилило рост цен на многие продовольственные товары из-за разрыва цепочек поставки и удорожания транспортных расходов).
— Каковы, на Ваш взгляд, причины нестабильности рубля – отток капитала, действия спекулянтов, ошибки ЦБ, ошибки правительства, низкая координация ЦБ и правительства, отсутствие контроля за продажей валюты, осмысленная политика девальвации рубля ради исполнения бюджета или др.?
— Период девальвации рубля был достаточно коротким — где-то 2-3 месяца между ноябрем 2015 и февралем 2016. С тех пор, в сущности, рубль стабилизировался, а повышенная волатильность его курса в последние месяцы исключительно является следствием высокой волатильности мировых рынков и цен на сырье, включая нефть. Я не думаю, что в своей валютной политике ЦБ преследовал цель поддержки бюджета через девальвацию — просто через переход к рыночному курсообразованию ЦБ смог избежать дополнительных и существенных интервенций в поддержку валюты, которые — как показал опыт 2008-2009 гг. — все равно не могут защитить валюту от ухудшения внешних условий, а только приводят к росту спекуляций и снижению резервов.
— Каковы, на Ваш взгляд, причины высокой инфляции в России – отсутствие конкурентных рынков, ошибки ЦБ, ошибки правительства, девальвация рубля, антироссийские санкции, продуктовое эмбарго или др.?
— Все эти факторы вместе, но наиболее важную роль здесь сыграли девальвация и продуктовое эмбарго, на мой взгляд.
— Что нужно сделать, на Ваш взгляд, для стабилизации рубля и снижения инфляции?
— Самое главное — стабилизация экономики и снижение уровня ее зависимости от мировых рынков сырья. Ну а для этого потребуется много лет и активное осуществление структурных реформ, направленных на увеличение доли несырьевых производств в структуре экономики и экспорте. Поскольку у государства средств для такого маневра нет, то необходимо привлекать частные инвестиции — а для этого потребуется улучшить ситуацию с защитой прав собственности, снизить роль государства в экономике, уменьшить бюрократическую волокиту и коррупцию и т.д.
